【FT】蘇格蘭皇家銀行是怎麼隕落的？(上)

作者：英國《金融時報》彼得•塔爾•拉森(Peter Thal Larsen)

去年10月7日上午，在倫敦Marylebone車站附近的Landmark酒店，弗雷德•古德溫爵士(Sir Fred Goodwin)站在滿屋子的投資者面前。3周前，雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產，這導致全球金融市場失控，這位蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)的首席執行官正盡力安撫這些觀眾的情緒。

在30分鐘的陳述中，他強調了該銀行廣泛的業務範圍、強勁的資產負債表以及亞洲增長的機會。但就在他講話時，有消息傳到該酒店的豪華舞廳：市場再次遭遇下挫。在弗雷德爵士做完陳述後，一位基金經理舉起了手。他問道：“在您講話期間，您公司的股價已下挫35%。發生了什麼事？”

接受政府紓困

根據當時在場人士的說法，弗雷德爵士當時臉色蒼白，回答支支吾吾，而通常情況下，他是一位自信的表演者，即便在壓力下也是如此。他隨後取消了下面的會議，匆匆回到蘇格蘭皇家銀行辦公室。幾天後，該銀行被迫接受了英國政府200億英鎊(合290億美元)的注資，這導致了該銀行實際意義上的國有化和弗雷德爵士的下臺。他在蘇格蘭皇家銀行的10年職業生涯結束了。在此期間，他把一家蘇格蘭地方銀行變成了全球規模最大的金融機構之一。

他的繼任者斯蒂芬•赫斯特(Stephen Hester)即將公佈弗雷德爵士在任期間的全部代價，預期蘇格蘭皇家銀行2008年虧損220億英鎊至280億英鎊，其規模為英國公司歷史之最，並將宣佈計畫收縮該銀行的資產負債表。這些虧損讓弗雷德爵士成為此次信貸危機在英國的主要象徵，他是多位銀行家中最突出的一位，人們指責這些銀行家的傲慢導致英國陷入經濟災難。

去年的大部分虧損，可直接追溯到2007年春弗雷德爵士決定向荷蘭銀行(ABN Amro)發出710億歐元(合910億美元)敵意拆分收購報價，以及當年晚些時候市場下挫後他仍決心推進收購計畫。但收購荷蘭銀行的基礎，奠定於近10年前，當時弗雷德爵士和他的前任喬治•馬修森爵士(George Mathewson)對英國零售銀行Natwest發起敵意競購。

從收購Natwest開始

正是這筆交易讓弗雷德爵士和蘇格蘭皇家銀行走上了由並購拉動的增長之路，並讓該銀行高管們相信，他們能夠伸展銀行的資金儲備，收購規模越來越大的目標。同時，正是收購Natwest的交易，讓蘇格蘭皇家銀行在投資銀行領域立足，並最終導致弗雷德爵士下臺。弗雷德爵士對該業務並不完全理解。

在收購Natwest之前，蘇格蘭皇家銀行是一家擁有驕傲傳統和較小資產負債表的銀行——1727年，該銀行獲得了喬治一世國王(King George I)頒發的皇家特許。但當競爭對手蘇格蘭銀行(Bank of Scotland)向規模更大的Natwest發起敵意收購時，喬治爵士和弗雷德爵士——他于一年前加盟蘇格蘭皇家銀行，擔任副首席執行官——受到觸動，覺得應該做出回應。經過一場曠日持久的競購戰，他們最終勝出。

這筆交易讓蘇格蘭皇家銀行一舉躋身銀行業頂級陣營之列。它還讓弗雷德爵士得以發揮自己的強項，由於在擔任規模較小的克萊德斯戴爾銀行(Clydesdale Bank)首席執行官期間在削減成本方面的成功，他得到了一個綽號：“剪刀手弗雷德”(Fred the Shred)。通過親自負責蘇格蘭皇家銀行承諾的111項成本削減計畫，弗雷德爵士節省下來的成本超出了該銀行的預期。投資者為此歡欣鼓舞，該銀行股價隨之飆升，這為蘇格蘭皇家銀行收購英國保險集團Churchill和美國零售銀行美隆金融公司(Mellon Financial Corporation)掃清了道路。

“我們還能收購什麼？”

弗雷德爵士是一位電工的兒子，出生于格拉斯哥郊區的佩斯利。他鼓勵他的團隊把目光放遠。在收購Natwest後不久，他告訴齊聚蘇格蘭度假勝地葛籣伊格爾斯的經理們，蘇格蘭皇家銀行正被人們與滙豐(HSBC)等久負盛名的巨擘們相提並論。一名前高管回憶道：“你可以看到他們在思考：我們已收購了一家規模是我們兩倍的公司。我們還能收購什麼？”

Natwest讓蘇格蘭皇家銀行成為歐洲和美國債券市場的主要參與者，美歐市場當時剛剛步入長期繁榮階段。然而，該銀行弱化了其涉足投資銀行業的程度，投行業務是上世紀80年代和90年代英國各銀行付出慘重代價的失敗領域。蘇格蘭皇家銀行下屬美國投行Greenwich及其它資本市場業務的業績，與該銀行的英國企業貸款部門的業績捆綁在一起。2003年，弗雷德爵士告訴分析師：“我們一直積極避免介入投行業務。”

在蘇格蘭皇家銀行銀行內部，他建立了一種緊張的管理文化，重視紀律和對細節的關注。他為高管設定年度收入和利潤目標，高管們還要就是否正在達到這些目標進行述職。這位首席執行官通過每天早晨9點30分的會議，行使他的控制權。他會在會上向經理們詢問其部門的情況，並公開質疑他們的勝任能力。一天早晨，他曾把一位高管弄哭。“這不是一種正面或健康的氣氛，”一位前高管表示，“你不得不懷疑人們在那種環境下做出的決定。”（弗雷德爵士拒絕就這篇文章置評，他表示，蘇格蘭皇家銀行的離職協議，不允許他談論他在任期間的事情。）

這位首席執行官對細節的關注，擴大到了服裝和傢俱上。當蘇格蘭皇家銀行發佈業績時，弗雷德爵士和他的團隊都會穿上白襯衫，並搭配印有該銀行標識的領帶。該銀行會在全球運送椅子和地毯，讓每間辦公室都擁有相同的內飾。

收購Natwest後不久，弗雷德爵士開始計畫在愛丁堡機場附近修建新的集團總部。他以前的同事們表示，弗雷德爵士參與了建築工程中的所有環節。這座價值3.35億英鎊的建築，以西班牙銀行Santander位於馬德里郊外的總部Santander City為模型，於2005年9月在伊莉莎白女王(Queen Elizabeth)的主持下啟用。啟用儀式上，來自附近皇家空軍(RAF)基地的4架“狂風”(Tornado)戰鬥機列隊飛過。

體育贊助

為了讓蘇格蘭皇家銀行的品牌傳遍全球，弗雷德爵士支持體育贊助，並與賽車冠軍傑基•斯圖爾特爵士(Sir Jackie Stewart)和傳奇高爾夫球手傑克•尼克勞斯(Jack Nicklaus)簽約，擔任該銀行“全球形象大使”。

然而，隨著弗雷德爵士野心的膨脹，股東們變得越來越失望。蘇格蘭皇家銀行的利潤繼續增長，但該銀行股票的評級卻在下滑，投資者對該銀行冒險的並購方式表示擔憂。2005年8月，時任Dresdner Kleinwort分析師的詹姆斯•伊登(James Eden)告訴弗雷德爵士，一些投資者認為，他是“一個自大狂，追求規模，而非股東價值。”

當年夏季，與投資者的緊張關係達到巔峰，此前蘇格蘭皇家銀行開始就購入中國國有銀行中國銀行(Bank of China)部分股權展開談判。投資者對此提出抱怨，這迫使蘇格蘭皇家銀行將其對中國銀行的投資減少一半。蘇格蘭皇家銀行改變口氣，承諾不再進行大規模並購活動，並推出了10億英鎊的股票回購計畫，將資金返還給投資者。

2006年春，制藥集團阿斯利康(AstraZeneca)性情溫和的前首席執行官湯姆•麥基洛普爵士(Sir Tom McKillop)接替喬治爵士，擔任蘇格蘭皇家銀行董事長。作為一位有成就的科學家，湯姆爵士曾經在勞埃德TSB銀行(Lloyds TSB)董事會任職多年，他瞭解英國銀行業。上任後，他開始強化蘇格蘭皇家銀行的公司治理，並推出了拉攏投資者的措施。

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蘇格蘭皇家銀行是怎麼隕落的？（下）